根據《每日體育報》的報道，弗洛倫蒂諾計劃成立一家工具性公司，引入投資者緩解翻新伯納烏球場(chǎng)帶來(lái)的資金壓力。而這一做法與巴薩近年的做法類(lèi)似。

報道稱(chēng)，去年11月24日，弗洛倫蒂諾向皇家馬德里的會(huì )員們通報稱(chēng)：“我們的俱樂(lè )部必須擁有一個(gè)能夠保護我們作為機構的組織架構，同時(shí)也保護我們所有人作為皇家馬德里所有者的權益。為此，我向大家確認，我們將向本次大會(huì )提交一份關(guān)于俱樂(lè )部社會(huì )結構重組的提案，以確保我們的未來(lái)，保護我們免受威脅，并且最重要的是，保證會(huì )員們真正成為俱樂(lè )部及其經(jīng)濟資產(chǎn)的所有者?！?/p>

盡管最近幾個(gè)月從接近主席的媒體中泄露了多種可能模式的版本，但這位領(lǐng)導人遇到了一個(gè)不可動(dòng)搖的現實(shí)：要么將皇家馬德里轉變?yōu)轶w育股份公司（SAD），要么維持現狀?！暗聡Ｊ健被颉鞍萑誓侥岷谀Ｊ健?，雖然深得弗洛倫蒂諾的喜愛(ài)，卻與西班牙立法的限制相沖突。

弗洛倫蒂諾需要引入投資者為俱樂(lè )部注入資金，因為圣地亞哥-伯納烏球場(chǎng)的翻新工程耗費巨大，迫使他尋找新的投資來(lái)源，而這筆資金他已經(jīng)通過(guò)其他方式注入過(guò)皇家馬德里。

用于翻新體育場(chǎng)的近15億歐元支出迫使俱樂(lè )部申請了多筆貸款，為了緩解壓力，俱樂(lè )部已經(jīng)啟動(dòng)了第一項“杠桿”。即以3.6億歐元的價(jià)格向Sixth Street和Legends出售伯納烏未來(lái)20年商業(yè)收益的20%。然而，這項業(yè)務(wù)（當然也包括體育場(chǎng)本身）仍然完全歸皇家馬德里所有。

皇家馬德里在2021年成立了一家名為皇家馬德里體育場(chǎng)有限公司的商業(yè)公司，用于管理與圣地亞哥-伯納烏相關(guān)的多個(gè)方面事務(wù)。例如，這家公司還擁有圣地亞哥-伯納烏停車(chē)場(chǎng)有限公司，該公司負責建設已被馬德里市政府兩次撤銷(xiāo)審批的停車(chē)場(chǎng)項目。而這一解決方案正是弗洛倫蒂諾信任的金融顧問(wèn)阿納斯-拉格拉里再次支持的選擇，他主張通過(guò)創(chuàng )建子公司來(lái)推動(dòng)俱樂(lè )部的各條業(yè)務(wù)線(xiàn)發(fā)展。

這也是弗洛倫蒂諾將采用的方案，以引入那些已準備好注入資金的投資者。據俱樂(lè )部消息人士向《國家報》證實(shí)，這筆資金規模約占俱樂(lè )部估值的10%。這一舉措將使俱樂(lè )部能夠保留其性質(zhì)、結構以及傳統的管理機構。

俱樂(lè )部目前“體育俱樂(lè )部”的法律結構將保持不變，同時(shí)會(huì )成立一家工具性公司，該公司在俱樂(lè )部的歷史管理機構中不擁有控制權或話(huà)語(yǔ)權?！扼w育法》允許俱樂(lè )部開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)或成立子公司，前提是收入需重新投入到體育相關(guān)用途，且不得分配利潤（第13條以及1990年第10號法律第2條、2022年第39號法律）。

因此，這并非直接出售俱樂(lè )部10%的股份，而是出售一家由俱樂(lè )部創(chuàng )建并持有多數股權的公司股份。這一方式能讓皇家馬德里獲得所需的有限投資，同時(shí)不改變其會(huì )員制所有權模式，也不會(huì )轉型為體育股份有限公司。目前尚不清楚皇家馬德里將把俱樂(lè )部業(yè)務(wù)的哪些部分（球場(chǎng)運營(yíng)、電視轉播權、商業(yè)授權等）轉移至這家商業(yè)公司。

巴薩的捷徑與伯納烏球場(chǎng)的13.47億歐元

在這種情況下，新產(chǎn)生的權益將自動(dòng)無(wú)償分配給現有會(huì )員，會(huì )員人數將根據皇家馬德里方面批準成立該工具性公司時(shí)的會(huì )員登記人數確定。這種模式更偏向會(huì )員權利性質(zhì)，而非傳統的股份形式。

這一模式與拉波爾塔近年來(lái)為拯救巴塞羅那足球俱樂(lè )部免于破產(chǎn)所探索的模式頗為相似。這家巴薩俱樂(lè )部擁有巴薩創(chuàng )新中心有限公司、巴薩制作有限公司（更廣為人知的名稱(chēng)是巴薩工作室）以及巴薩授權與商品銷(xiāo)售有限公司（后者成立于巴托梅烏時(shí)期）。

圣地亞哥-伯納烏球場(chǎng)的翻新工程成本超出了預期。根據皇家馬德里的最新官方數據，截至2025年6月30日，總投資額已達13.47億歐元。2019年的初始預算為5.75億歐元，但之后需要額外申請貸款：例如，2.25億歐元用于可伸縮草坪，3.7億歐元用于應對成本上漲（通貨膨脹、烏克蘭戰爭影響等）。

截至2025年6月30日，與翻新工程貸款相關(guān)的未償還債務(wù)為11.32億歐元，且仍有部分工程尚未完工：尤其是為舉辦音樂(lè )會(huì )而進(jìn)行的聲學(xué)改進(jìn)工程，這一項目目前已將最終成本推升至13.47億歐元。

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