“財務(wù)健康”四個(gè)字經(jīng)常游進(jìn)我們面前的信息流里，但往往我們又迅速將這些問(wèn)題拋之腦后。熱忱而天真的球迷們可能在某一刻默默許愿，希望球隊是在健康運轉，就像小時(shí)候希望爸爸媽媽別吵架，但可能永遠不知道他們之間究竟發(fā)生了什么。當球隊說(shuō)“我們沒(méi)事”，“股東們只是門(mén)外吵架門(mén)里和”，甚至在外界被視為“勤儉持家的模范球隊”，可這些印象中量入為出的球隊果真如此嗎？

熱刺：短期負債擴張，長(cháng)期勉強健康

托特納姆熱刺一向被認為是一支精打細算的球隊，而前任主席列維則更是和精（kou）明（men）二字牢牢綁定。在刻板印象里，熱刺可能會(huì )是最后一個(gè)被指摘財務(wù)問(wèn)題的俱樂(lè )部，而那些新球場(chǎng)里豐富的收費活動(dòng)和全英最貴的票價(jià)無(wú)一不在彰顯列維精明的頭腦。然而，球隊的情況并沒(méi)有想象中樂(lè )觀(guān)。

熱刺2025年最新發(fā)布的財報顯示，在2023-2024賽季，球隊凈債務(wù)（債務(wù)-現金及等價(jià)物=凈債務(wù)）從7.7億歐元（63.49億人民幣）擴張到了8.8億（72.40億人民幣）歐元。營(yíng)收方面，熱刺連續兩個(gè)賽季均錄得凈虧損，總計達1.25億歐元（10.31億人民幣）。

雖然球隊在2023年夏窗就凱恩轉會(huì )達成了總價(jià)9500萬(wàn)歐元的交易，但球隊同期也部分支付了布倫南-約翰遜、麥迪遜、范德芬、波羅、庫盧塞夫斯基和維卡里奧的轉會(huì )費，全額總計超過(guò)2億歐元。

熱刺從興建價(jià)值十億英鎊的新球場(chǎng)之時(shí)先后以向銀行和投行借貸、發(fā)放債券的形式籌集了10.5億歐元（86.69億人民幣）資金。熱刺敢于放手一搏，不只是因為那一套青春風(fēng)暴的歐冠亞軍班底，更是因為2018-2019賽季前連年的盈利數據。而后來(lái)的情況卻急轉直下，球隊連續五年持續虧損。隨著(zhù)英超爭六爭四格局變得愈發(fā)激烈，成績(jì)下滑會(huì )拖垮球隊的良性運轉，歐戰分成會(huì )下降，觀(guān)眾上座會(huì )減少，球衣銷(xiāo)售收入會(huì )損失。更何況球隊還要承擔一次次換帥的違約金和翻新陣容的沉默成本。而這會(huì )一次次地暴露列維的缺點(diǎn)，即在出售那些非核心球員時(shí)，列維的拖延戰術(shù)并不奏效，只會(huì )讓球員在合同最后階段被低價(jià)賣(mài)出。

長(cháng)遠來(lái)看，熱刺的財政狀況并不能算非常糟糕。雖然負債如山，但90%都是固定利率，平均年利率僅2.79%。且列維在任期間，他還曾進(jìn)行了債務(wù)置換，控制了平均利率、延長(cháng)了債務(wù)期限，大部分債務(wù)到期時(shí)間可達15到30年。而列維突然卸任，劉易斯家族和新的管理層來(lái)到臺前。新的注資或許可以短期內讓熱刺重煥生機，但這已經(jīng)不是劉易斯家族的第一次注資了。球隊仍需要在債務(wù)與競爭中的懸崖上走鋼索。

摩納哥：天才成群降臨，繁榮洶涌退潮

摩納哥是一個(gè)明顯的天才集中到來(lái)又很快紛紛退場(chǎng)的例子。16/17賽季他們打進(jìn)了歐冠的半決賽，陣中群星熠熠，如今很難想象年輕的姆巴佩、勒馬爾、B席、法比尼奧、門(mén)迪在同一支球隊是什么樣子。

即使在我們的印象中，摩納哥可能沒(méi)有什么亮眼的經(jīng)營(yíng)案例，但所有人都知道他們在轉會(huì )上收入頗豐。摩納哥的一大重要收入便是球員轉會(huì )。這也是一個(gè)越來(lái)越常見(jiàn)的風(fēng)潮，球隊確認了在市場(chǎng)中的位置，便大大方方做中間商掙差價(jià)，夏窗可以賣(mài)走1/3主力，更有甚者一個(gè)冬窗就可以賣(mài)掉一對主力中衛。據Boardroom統計，在球員轉會(huì )方面，摩納哥持續表現出色。數據顯示，從2014年至2023年，其“凈轉會(huì )收益”約為4.02億歐元（33.15億人民幣），在歐洲俱樂(lè )部中位居前列。

除此之外，摩納哥的低工資、低成本經(jīng)營(yíng)和不過(guò)度依賴(lài)富豪資金讓球隊長(cháng)期保持財務(wù)穩定。長(cháng)期處在歐戰區，也為球隊帶來(lái)足夠的轉播收入分成和獎金。

然而依靠轉會(huì )營(yíng)收也會(huì )成為風(fēng)險，上述數據忽略的是，姆巴佩一人就賣(mài)出了1.8億歐元，而球隊不可能時(shí)不時(shí)就能迎來(lái)一個(gè)姆巴佩。轉眼到18/19賽季，球隊把主力球員換來(lái)的真金白銀的一部分重新投入市場(chǎng)，然而再也沒(méi)能兌到大獎，甚至在一陣換帥風(fēng)波中瀕臨降級，最終以第17名收官。當年連摩納哥的F1車(chē)手勒克萊爾為球隊開(kāi)球后都要在社交媒體加一句“祝球隊早日好轉”。重整旗鼓后，摩納哥又碰到了遇上了勢頭正盛的里爾、馬賽，甚至還有朗斯的輪番挑戰。16/17賽季恍然如同一場(chǎng)幻夢(mèng)。

當天才悉數轉身而去，球隊又很快回到潮水到來(lái)前的蕭瑟。一旦教練沒(méi)能給年輕球員充分展示的機會(huì )，球隊又失去了歐戰的舞臺，靠轉會(huì )收入生存下去便會(huì )難以為繼。摩納哥在2023-24賽季總負債達3.9億歐元（32億人民幣）、虧損約1796萬(wàn)歐元（1.4億人民幣），而在前一個(gè)賽季幾乎盈虧相抵。收入差距主要來(lái)自轉播收入分成?？梢?jiàn)，能否在量入為出的前提下，又從法甲歐戰區的激烈爭奪突出重圍會(huì )是球隊能否止虧為盈的關(guān)鍵。

里昂：昔年交易鬼才，今日壓力日增

另一家以老板精明，談判難度指數極高、且看上去在轉會(huì )上賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的球隊是里昂。他們甚至一度被球迷戲稱(chēng)作法甲“黑店”，法語(yǔ)里更有club vendeur的說(shuō)法。里昂在上一個(gè)十年里多次排名僅次于大巴黎，也是歐冠?？?，并且持續能夠向如日中天的法國隊輸送國腳，并有多位球員前往豪門(mén)。從本澤馬，到拉卡澤特、圖拉姆、烏姆蒂蒂、費基爾，再到托利索。這都歸功于前老板奧盧斯的策略——“如果一名球員市價(jià)高于我們認為的貢獻價(jià)值，就出售?！?/strong>而奧盧斯的精打細算也體現在談判中，有很多與他交易過(guò)的球隊管理層透露，其態(tài)度之強硬、過(guò)程之拉鋸與列維不相上下。

奧盧斯在1987年就收購了球隊。他在償還了俱樂(lè )部的債務(wù)后，重組了俱樂(lè )部的管理層和財務(wù)狀況，在他的苦心經(jīng)營(yíng)下，20年間將俱樂(lè )部從一個(gè)次級別球隊轉變?yōu)槿蜃罡挥械淖闱蚓銟?lè )部之一。2008年4月，《福布斯》商業(yè)雜志將里昂評為全球第13有價(jià)值的足球隊。而自從那時(shí)，球隊決定建新球場(chǎng)，成為法甲少有的獨立所有球場(chǎng)的球隊，同時(shí)承擔了4到5億歐元的成本，也讓球隊背上了沉重的債務(wù)。

而在近年，尤其是2020到2022年，失去門(mén)票收入重創(chuàng )了球隊收入，緊張的經(jīng)濟環(huán)境也抬高了球隊的融資成本。到2022-23賽季，里昂的凈虧損逼近1億歐元（8.25億人民幣），一度瀕臨破產(chǎn)。2025年6月，法國足球財務(wù)監管機構更是因財務(wù)問(wèn)題將里昂降級至法乙，但在俱樂(lè )部上訴后，降級決定得以撤銷(xiāo)。

奧盧斯的掌舵最終在2023年5月落下帷幕，當時(shí)美國人特克斯托收購了俱樂(lè )部77.49%的股份，但新股東原本承諾的注資遲遲未到，使球隊仍然深陷財務(wù)困局。2025年6月，米歇爾-康又接替特克斯托成為俱樂(lè )部主席，旨在通過(guò)資本注入、球員出售和成本削減等措施改善財務(wù)狀況。

雖然2023-2024賽季里昂的凈虧損收窄到2573.7萬(wàn)歐元（2.1億人民幣），但在球隊收入情況里可以看到1.3億歐元（10.72億人民幣）的其它收入，而前一賽季只有23-24賽季的零頭。結合球隊屢屢傳出的財政問(wèn)題，可以推測球隊得到了注資，并在依靠輸血度過(guò)球隊漫長(cháng)的寒冬。

這些情況也是很多歐戰區球隊的處境。成為豪門(mén)，哪怕準豪門(mén)有很強吸引力很強，打出成績(jì)的年輕人似乎許諾了球隊一個(gè)光明的未來(lái)。但當他們離開(kāi)后，選擇更上層樓、賭上未來(lái)，這條路便難以回頭。球隊一方面不想辜負球迷、改變經(jīng)營(yíng)方式，舍不得任由成績(jì)自由落體。但一旦成績(jì)滑落，或者遇上經(jīng)濟及其之外的意外，債務(wù)的沼澤會(huì )比想象中更深，而到時(shí)候的債務(wù)已經(jīng)不像上世紀可以憑一人之力一筆贖清、重新開(kāi)號的。

一個(gè)更加歐亨利的結局是，大多數球隊都是不掙錢(qián)的。據capology統計，目前英超的20支球隊中，僅有切爾西、曼城、森林（但上一年虧損超6822萬(wàn)歐元（5.6億人民幣））、西漢姆、布倫特福德、布萊頓六家球隊在23-24賽季凈利潤為正。且越是競爭激烈，看起來(lái)鈔票滿(mǎn)天飛、滿(mǎn)地黃金的聯(lián)賽越深陷“成功赤字”的沼澤。當一個(gè)聯(lián)賽從雙雄爭霸，到三國演義，再到四大強隊，演變成六大豪強，乃至保級區的球隊都可以在一個(gè)窗口豪擲千金，繁榮背后的陰影越會(huì )隨著(zhù)日過(guò)正午被無(wú)限拉長(cháng)。

（筆者注，為統一單位，以上數據涉及英國球隊的近年數據都已統一以近日英鎊兌歐元匯率1：1.14折算為歐元，歐元兌人民幣匯率1：8.25折算為人民幣，原信息來(lái)源以英鎊、歐元為準）

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